今年以來，銀行理財產品呈現井噴之勢。一季度銀行理財產品發(fā)行量達到令人咋舌的4.17萬億元，而去年同期僅為1.25萬億元。
而其中，與陽光私募合作的理財產品越來越多。隨著合作不斷加深，向來被認為占據渠道優(yōu)勢做產品代銷的商業(yè)銀行不甘寂寞，開始主導設計發(fā)行私募理財產品。
《中國經營報》記者從民生銀行(600016,股吧)金融市場部獲悉，繼2010年10月發(fā)行首只陽光私募理財產品后，近日該行又參與設計發(fā)行了一款創(chuàng)新型的產品：在管理型產品中引入了安全墊設計。
據了解，此款產品民生僅收取0.8%的較低固定費用。另外一部分浮動管理費與投資顧問（下稱“投顧”）廣州長金投資管理有限公司（下稱“長金”）一樣，需在凈值達到1.25以上才能提取收益的10%作為浮動管理費。
“產品設計中蘊含了共贏理念，銀行、投顧、客戶利益方向一致。只有把產品做好，才能大家共同獲利?！鄙鲜雒裆y行人士表示，在各家銀行以信貸類產品拼搶客戶之際，創(chuàng)新型理財產品將幫助銀行提升差異化競爭能力。
嵌入20%安全墊
狹義的銀行系“陽光私募”理財產品指由商業(yè)銀行主導發(fā)行，陽光私募擔任投顧的理財產品，多采取管理型和結構化的運行模式。此前在發(fā)行方式方面，多由私募來主導設計產品，銀行僅僅提供資金托管和渠道銷售。
與單純的管理型和結構化產品不同的是，民生銀行此次在風險控制設計方面引入了安全墊設計，將結構化模式嵌入管理型產品中。據民生銀行金融市場部產品研發(fā)人士介紹，此種設計一改此前對投顧缺乏約束的困境?！坝赏额櫼?：4資金配比成為次級受益人，產品出現虧損時，以認購份額為限對客戶進行補償?！?/P>
按照風險承受度，銀行理財客戶被分成優(yōu)先級和次級。優(yōu)先級指在進行資金清算時有優(yōu)先受償的權利，次級則是指在向優(yōu)先級客戶分配完畢之后才能參與分配的權利。民生的產品設計是：投顧必須在產品凈值達到1.25以上才有業(yè)績報酬。當25%50%時，客戶獲取該部分收益的20%。
而多數陽光私募產品在凈值達到1.08以上時，投顧便可從收益中提取20%作為業(yè)績回報。“由投顧認購次級類產品，在收益不是非常顯著時，首先由優(yōu)先級受益人獲取收益，避免了當產品收益不高時，投顧"旱澇保收"的弊端。”
通過與銀行合作，私募也放大了自身的杠桿。比如私募資本金為1000萬元，現在就可以用1000萬元撬動4000萬元資金，總體投資規(guī)模可達5000萬元。
銀行介入產品設計
隨著銀行與私募合作的逐步加深，銀行開始更多的主導理財產品的設計。“現在銀行的設計研發(fā)能力逐漸發(fā)展起來，有自己的產品設計流程，再加上強大的銷售渠道，開始更多的主導理財產品設計與發(fā)行。”中國社科院金融所金融理財產品中心研究員太雷說。
今年以來，存款準備金率一再提高，銀行通過發(fā)行理財產品可增大中間業(yè)務收入從而緩解資金規(guī)模不足。但從今年發(fā)行產品來看，同質化嚴重，多為信貸類產品。
然而從盈利空間來看，傳統(tǒng)信貸類業(yè)務已出現模式化，各家機構的盈利空間逐步縮小。而與陽光私募搭界發(fā)行的各類證券市場類理財產品不僅可以為銀行帶來可觀的中間業(yè)務收入，銀行還有機會參與業(yè)績提成。
但是，此類產品發(fā)行規(guī)模在很大程度上取決于投顧的能力、實力和風險承受力。不是所有投顧都愿意拿出資金參與認購。
銀行為避免自身風險，在選擇私募時，傾向于投資風格穩(wěn)健，過往業(yè)績較好的私募。民生的做法是“通過長期跟蹤研究和詳盡分析其管理的所有產品來選擇投顧，進而再研發(fā)風險可控的理財產品與其合作”。
在選擇長金之前，民生銀行對其進行了長時間的觀察：考察其穩(wěn)定性以及風險控制能力。從2008年10月至2011年4月底，長金共推出10只產品，累計公布開放日凈值162次，其中凈值跌破1的僅8次?！按舜伟l(fā)行的產品設立的止損線為0.72元，即客戶最多虧損10%。”上述民生銀行人士解釋。
